一、行情回顾
2025年1月份(1月2日至1月27日)市场，白糖期货主力合约开盘报5970元/吨，最高价6036元/吨，最低价5725元/吨，收盘价5817元/吨，月度下跌2.42%；持仓量录得267805手，相较上一月减持99694手。
基本面消息分析
截至日前不完全统计，2024/25榨季云南累计开榨糖厂数已达45家，同比增加1家；开榨糖厂计划设计产能合计15.71万吨/日，同比增加0.95万吨/日。
据外媒报道，四位贸易商表示，尽管印度政府允许出口100万吨糖，但由于糖厂期望的售价远高于伦敦指标价格，而海外买家不愿意支付高价，因此印度贸易商很难签署出口合同。
后市行情展望
申银万国期货：进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作
现货方面，广西南华木棉花报价维持在6040元/吨，云南南华报价维持在5940元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。
中泰期货：供需仍旧偏空，节前资金预期离场令糖价震荡运行为主。
ICE 白糖期货3月合约报收499.5元/吨，日涨幅2.52%，受印度国内糖价大涨，糖价高于国际糖价，印度出口贸易商暂难低价出口糖的影响，目前还未有糖厂出口糖，另外亦需关注印度E20计划实现需要的政策及糖产量的支持。泰国方面生产陆续推进，阶段性生产进度快，供给压力增强。巴西方面2024/25年度生产进入尾声，出口放缓。ice国际糖市技术面反弹运行，周线大幅收涨，关注周线级别反弹态势。国内糖市现货价格弱稳，郑糖跟随国际糖价波动，期价重返5800以上。当前阶段，随着春节假日临近，现货指引有限，市场转入节前资金离场和外围价格波动带来的行情。整体预计郑糖震荡运行。
